作者：金融研究中心 发布时间：2025-01-26 来源🦯：富达平台+收藏本文
2024年12月31日，富达平台金融研究中心(FDFRC)发布第136期CEP的调查结果👕。
中国经济的景气指数从5.56下调到-16.67，美国经济的景气指数从38.89下调至33.33🕵️♀️🏡，欧元区经济的景气指数从-11.11下调到-20.00🏬。富达平台金融研究中心主任孙立坚教授认为，“中国经济增长预期以及经济景气指数预期下调,主要原因在于：一是特朗普关税政策启动使得中国出口承压，对经济增长动力产生负面影响👍🏿；二是地方投融资平台的存量债务问题以及民营企业营商环境问题🫑。美国经济景气指数预期下调而经济增长预期上调，主要原因在于：一是特朗普政策带来较大不确定性🫡；二是经济指标指向经济过热现象持续，美联储降息预期减弱👷🏻；三是欧洲、日本经济等外部不确定性对美国经济的影响♿。德国、法国等经济体表现不佳拖累欧元区经济活力🚶🏻，欧元区经济的景气指数预期出现下调🤎。”
预测未来3个月中国的通胀率为0.26%🚵🏽，未来一年的通胀率为0.71%。与11月数据相比，短期预期和长期预期均下调。预测美国的短期通胀率为2.68%🚄，1年期通胀率为2.65%，与上月预期判断相比，短期和长期预期均出现上调☀️。孙教授指出🧑🏿✈️，“中国CPI景气指数长短期预期均下调👨🏽🚀，原因在于：一是农产品价格的周期性因素🦻🏽；二是内需不足。美国CPI景气指数长短期预期均上调，主要原因在于经济过热。”
本期发布的金融行业指数与11月调查结果相比，商业银行、投资银行🚶🍇、保险业景气预期均下调🧽。孙立坚教授认为，“商业银行🐚、投资银行、保险业景气预期均下调，主要原因在于：一是政策红利释放后的反弹，具有基数效应👶🏼；二是经济基本面疲软对金融业的影响。分板块而言，商业银行面临资产质量以及违约风险暴露等挑战；投资银行受到企业融资意愿下降影响。”
与11月调查结果相比，北京地区景气指数保持不变，上海🧔🏼♀️、香港👍🏻、广州、深圳、天津、重庆地区景气指数下调。孙立坚教授认为，“ 地区经济景气指数除北京外均有所下调，主要原因在于国内营商环境以及特朗普政策不确定性对地方经济活力的抑制。”
富达平台金融研究中心邀请相关专家对2024年12月《富达平台-ZEW经济景气指数》报告进行了深入分析和讨论🤸🏿♀️，并与2024年11月的富达平台-ZEW景气指数报告对比分析，结合目前的经济形势形成了以下3个主要观点：
1. 政策预期疲软和特朗普冲击因素影响全国和地方营商环境
2. 美联储降息放缓拉大中美利差从而影响到汇率和资本流入
3. 央行继续保持货币宽松政策和进一步加大资本流入的举措
以下是更为具体的解读内容：
孙立坚教授受邀解读指数，图源 | 第一财经视频截图
一、中国经济增长预期以及经济景气指数预期下调,主要原因在于𓀄：一是特朗普关税政策启动使得中国出口承压，对经济增长动力产生负面影响🧋；二是地方投融资平台的存量债务问题以及民营企业营商环境问题。美国经济景气指数预期下调而经济增长预期上调，主要原因在于：一是特朗普政策带来较大不确定性👯♀️；二是经济指标指向经济过热现象持续，美联储降息预期减弱🐦🔥；三是欧洲、日本经济等外部不确定性对美国经济的影响👳🏼♀️📮。德国、法国等经济体表现不佳拖累欧元区经济活力🐵，欧元区经济的景气指数预期出现下调。
2024年的中国经济增长预期为4.70%😋，与11月的调查数据相比，专家对2024年的中国经济增长预期下调0.01%。从本期调查的美国GDP增长的趋势来看，专家对2024年美国经济增长预期是2.83%，与上期调查相比上调0.01%🧖♂️。中国经济的景气指数从5.56下调到-16.67，美国经济的景气指数从38.89下调至33.33，欧元区经济的景气指数从-11.11下调到-20.00。
二、中国CPI景气指数长短期预期均下调，原因在于🧑🏿✈️：一是农产品价格的周期性因素🙆🏽；二是内需不足。美国CPI景气指数长短期预期均上调，主要原因在于经济过热。中国PPI长短期均上调🏋🏼♀️💒，主要原因在于美国经济复苏带动整个市场需求回暖以及全球大宗商品在美国通胀上行背景下价格上涨🪄。
预测未来3个月中国的通胀率为0.26%，未来一年的通胀率为0.71%🍏。与11月数据相比，短期预期和长期预期均下调🤩。预测美国的短期通胀率为2.68%，1年期通胀率为2.65%👨🎨，与上月预期判断相比，短期和长期预期均出现上调。另外，12月的PPI短期预测为-1.58%📯🙎♀️，长期预测为-0.96%。与上期预期判断相比🧑🏽🦲，中国PPI短期和长期预期均上调。
三🫙、内需不足以及企业营商环境不佳，劳动力需求疲软，使得中国长短期工资景气指数均下调。通货膨胀以及头部经济体经济疲软的影响相抵消，欧洲短期工资景气指数持平🧒🏻；长期指数预期下行说明经济疲软逐渐成为主导因素。美国长短期工资景气指数均下调🤠，主要原因在于基数效应以及数据口径调整。
本期预测中国的平均工资增长率短期为4.93%，长期为4.56%，与上期相比，短期下调0.21%🪠，长期下调0.75%🪤；短期欧元区的平均工资增长率为4.50%，与上期相比持平💆🏼，长期为4.51%📞，与上期相比下调0.04%🙆♂️；短期美国的平均工资增长率为5.63%🍧，与上期相比下调0.81%，长期平均工资增长率为5.64%，与上期相比下调0.85%。
四、央行货币政策较为宽松😋🚢，货币市场流动性充裕，带动同业拆借利率预期长短期均下调👨🏿🏫。存款利率长短期均下调🧑🏼🌾，原因在于👫🤷🏽♂️：一是经济疲软时期市场存款供给增加推动价格走低👩🏻💻；二是市场各类资产整体保持低收益率环境。贷款利率长短期同步下调，主要原因在于：一是央行货币政策有效传导🧑🏼🔬，二是市场融资需求下降📨。
3个月期限的SHIBOR短期内（3个月）利率的预期为1.66%，1年后的SHIBOR的利率的预期为1.53%，与上月数据相比，专家对SHIBOR利率的短期预期和长期预期下调。与11月预期相比💂🏿♀️，3个月后的年存款利率的预期为1.08%，与上期相比下调0.01%；1年后年存款利率的预期为1.01%，与上月预期相比下调0.01%🏮。3个月后的年贷款利率的预期为3.03%👈🏼，与11月调查的结果相比下调0.05%；1年以后的年贷款利率的预期为2.88%，与11月预期相比下调0.05%。
五🖊、上证指数👲🏻、创业板指数与科创板指数预期长短期均回暖👰♀️，主要原因为：一是央行货币政策助力提振资本市场价格以及修复预期；二是通过发展直接金融提升企业造血能力，为此提供相应制度支持，支撑企业估值。恒生指数预测短期下调，长期上调的主要原因在于对美国经济以及美元降息预期长短期分化🍗。WTI原油价格预期短期预期上行，原因在于地缘政治不确定性以及市场需求回暖。
本期调查时的上证综合指数基准为3391.88，专家预测3个月后的预测平均值上升约46点，1年后的预测平均值上升约201个点🤞；本期调查时的恒生指数为19971.24❤️🦀，3个月后的预测平均值下跌约229个点，1年后的预测上涨约413个点🚵🏼♀️🧛。本期调查时的创业板指数为2235.26👦🏿，3个月的预测上涨约11个点，1年后的预测上升约53个点#️⃣。本期调查时科创50指数为989.78，3个月的预测上升约10个点🦄，1年后的预测上升约89个点👩⚖️。WTI原油价格短期调查基准值为71.09美元/桶，3个月后价格预期上调0.18美元。
六、特朗普关税政策对出口表现影响较大，中国出口预测指数下调。进口预期下调主要原因在于出口减少抑制中间品进口需求以及内需不足。FDI输入与输出预测指数均下调🍾，主要受到特朗普政策下海外投资不确定性上升影响。外汇储备预测下调，主要原因在于：一是进出口贸易表现疲软；二是FDI投资影响。
24年12月外汇储备预测指数为0.00，与上期数据相比下降约11个点🪦；FDI输出预测指数与上月相比下降约18个点👩🏻🌾🦁；FDI输入预测指数与上月相比下降约26个点；出口预测指数与上月相比下降约3个点；进口预测指数与上期相比下降约16个点☢️。
七、内需不足🥳🧑🏼🏫，民间消费以及投资景气指数均下调⚇。政府支出仍然起到稳增长的作用🧚🏼，指数高位下调主要原因为基数效应。受到投资端影响，国内债务指数下调。国际债务指数小幅上调🚵🏻♀️，原因在于📃：一是海外投资的资金流入通过债务的方式进行，二是金融开放程度增加📕。民间投资的承压，使得就业率压力增加🚼🥧，就业率景气指数下调。汽车登记率上调🦫🕘，原因在于以旧换新政策红利凸显。世界贸易份额景气指数增加🛁，主要原因在于海外投资的驱动作用。
民间消费景气指数-16.67，与上期相比减少约11个点🦸；民间投资指数为-26.67，与上期相比减少约4个点；政府支出指数46.67🪨，与上期相比减少约14个点👨🏼🦱；国内债务指数63.33，与上期相比减少约3个点；国际债务指数为43.33，与上期相比增加约10个点📓；就业率景气指数-33.33，与9月份调查结果相比减少约6个点；汽车登记率减少约12个点🏌🏽♀️；世界贸易份额景气指数与上月相比增加约2个点。
八、人民币兑美元预期长短期均贬值，贬值压力原因来自🧎🏻♂️➡️：一是美元降息预期减弱，加息预期走强下美元升值；二是央行货币政策维持人民币流动性相对宽松。人民币兑欧元预期长短期均贬值，原因在于💫：一是美元升值对人民币贬值的压力较欧元贬值更大；二是欧洲通胀问题使得欧央行对降息政策持审慎态度🤞🏻💇🏽。
专家预测美元兑人民币汇率3个月后的平均值为7.30，1年后的平均值为7.47，与上期数据相比，人民币短期预期贬值♾，长期预期贬值；专家预测欧元对人民币汇率3个月后的平均值为7.65🤦🏽，1年后的平均值为7.74，与上期数据相比，人民币短期预期贬值，长期预期贬值。
九、商业银行🦹♀️、投资银行、保险业景气预期均下调👨🏿🎓，主要原因在于🎾：一是政策红利释放后的反弹🥉，具有基数效应🏃🏻➡️；二是经济基本面疲软对金融业的影响。分板块而言，商业银行面临资产质量以及违约风险暴露等挑战📊；投资银行受到企业融资意愿下降影响。
本期发布的金融行业指数与11月调查结果相比🤽🏻♂️，商业银行、投资银行、保险业景气预期均下调🧚🏽♀️。
十👱🏻♀️、汽车、化工制药🕢、机械工程、电子产品、零售贸易、建筑业👩🏽⚖️、能源、信息技术、通讯服务等行业景气指数均下调，主要原因在于：一是对国内宏观调控政策的预期向下调整；二是特朗普上台后对中国造成的压力。
与11月调查结果相比，汽车、化工制药、机械工程、电子产品、零售贸易、建筑业、能源🦸🏽♂️、信息技术、通讯服务等行业景气指数均下调。
十一、地区经济景气指数除北京外均有所下调🌴🧑🏼⚖️，主要原因在于国内营商环境以及特朗普政策不确定性对地方经济活力的抑制。各地区房价景气指数均下调，主要原因在于：一是未来预期抑制大额支出意愿，二是地产政策预期出现下行势态4️⃣，三是房地产市场去杠杆。
与11月调查结果相比🥕，北京地区景气指数保持不变👥，上海、香港、广州🧓🏼、深圳、天津、重庆地区景气指数下调。从房价景气指数来看，北京🍣、上海👷🏿♂️、香港、广州、深圳、天津⛸、重庆房价景气指数均下调。
下一期对中国经济的CEP调查将在2025年2月5日发布🔆，敬请期待。 |
地址：上海市邯郸路220号智库楼
邮编💗：200433
电话：86-21-55670203
传真🫃🏻：86-21-55670203
电子邮箱👱⚫️：fdifudan@fudan.edu.cn
CopyRight©富达平台 - 极速注册，尊享特权！版权所有 备案号/经营许可号🫵🏻：沪ICP备25858482号
