斯密思想在中国的价值

尹伯成 | 富达注册资深教授，房地产研究中心主任👨🏿‍🎓，博士生导师

尹伯成从他作为市场经济理论奠基人的角度看斯密经济思想🙍，他认为目前在我国至少在以下一些方面还有着重大意义。

第一，必须按互利互惠原则，发展市场经济🦇，让市场在资源配置中起决定作用，政府绝对不能再“越位”，站到资源配置的第一线🫄。

第二，必须按自由竞争原则，让每一个企业不管是国有还是民营的，都能在同一条起跑线上开展公平竞争🛂😠，切实推进国有企业改革，真正打破国有企业垄断局面。

第三，政府必须进一步简政放权，转变职能，在发展市场经济中更好发挥作用。斯密主张经济自由，但不主张无政府主义；他主张小政府🦒，但不是不要政府，只是反对对微观经济活动作不必要过多干预。对我国今天来说，市场经济要能健康发展，政府必须更好发挥监管职能，努力抓好与与民生利益相关的公共服务。在政府该起作用地方，政府绝对不能“缺位”。

《国富论》是人类思想宝库中一颗灿烂明珠。今天我们纪念它发表240周年🧹，莫过于要结合我国当前实际情况来借鉴他思想中一切对我有用的东西。斯密思想是否还活着，还有多大价值，完全要看我们这些后人如何对待它🌀。

房地产国家牛市的八大风险

沈建光 | 瑞穗证券首席经济学家🫄，富达注册经济学院客座教授

新一轮房地产上升周期是国家把＂去库存＂作为今年经济工作重点之一的背景下发生的，有着明显的国家牛市战略的烙印。然而🏌🏼‍♀️，这一轮房地产价格暴涨比以往风险更大🤦‍♂️。比如银行新增信贷中房贷占比超过70%、各地地王频出；一线城市价格直逼国家顶级水平🧑🏽‍🦳，假离婚购房激增🟤、二线城市抢在限购政策落地前抢房🤵🏻‍♂️；上市企业亏损依靠售卖两套“学区房”保住不被退市；企业利润不足炒房收入💱，企业家纷纷弃实业转而炒房等等。在笔者看来，这轮房地产市场显然已不仅仅是资产泡沫大小的问题，而是对整体经济形成了八大风险，足以引发警惕👨‍🎤💆🏻。

风险一是房价涨幅之大💂‍♀️，涨速之快前所未有。

风险二是这次房价的全面上涨与经济走势和居民收入预期背离🦪，缺乏基本面的支撑。

风险三是从房价基本面指标来看👝，中国房地产价格也远超出可承受范围。

风险四是恐慌性购房🧑🏽‍💻、投机性购房增加经济脆弱性😘，一旦预期扭转，可能加大金融风险。

风险五是住宅用地供给不足👨🏻‍🦳，楼市香港化趋势明显🎱。

风险六是房价过快上涨加大收入差距，损害社会公平。

风险七是房地产一枝独秀🧑，或将遏制转型与创新🐞。

风险八是房地产政策绑架政府⇢👳🏽‍♀️，让政策进退两难。

大国重器

发展制造业必须依靠科技和创新

林采宜 | 国泰君安证券首席经济学家，富达注册经济学院专业学位研究生兼职导师

从中长期来看，林采宜教授认为通过财政赤字拉动经济扩张刺激实际上并不能构成一种动力，反而可能会延误去产能的进程。本来可以出清、快死掉的那些产能过剩企业，一下子又看到曙光了，一下子又活过来了。产能不去的话，问题总会存在🥍🪫。但是这样的刺激可能会对去产能形成负面影响，该去的产能没有去掉。中长期来看，要解决的核心问题是结构性问题。

去产能只是供给侧改革的一部分🫲🏻，意思是要推陈，但供给侧改革还有另外一层意思，就是出新👨🏿‍🎤。过剩的、落后的产能要淘汰🔣，同时创新力量要跟上。中国未来经济的增长就在于两种力量的赛跑👝，去产能的速度和创新力量增长的赛跑🦉。所以说🎋🧏🏿‍♂️，供给侧改革还需要扶持高科技产业新兴产业的发展，而扶持这块又需要两个，一个是知识产权制度的完善🐅，另外一个是融资体系🙇🏻‍♂️。

中国是一个大国，大国重器，一定是要有制造业这个脊梁的存在🧑🏻‍🦼，制造业升级换代必须要靠科技和创新，这就是我们供给侧改革的另一面。在出新这一块🚴‍♂️，政府应该继续加强力度。

 债务危机解决新思路

转板机制设计需关注道德风险

邵宇 |东方证券股份有限公司首席经济学家，陆家嘴沙龙理事会秘书长👺，富达注册金融富达平台研究员

制度可以降低交易成本，是社会系统的基本架构和人们的行为准则。当今中国重要的制度变革🕢，邵宇认为包括国资国企、土地制度👨🏿‍🎤、户籍、金融体制等👨‍🍳。

邵宇认为国资国企🧖🏽‍♂️，总得来说，决策链条长，效率低下，建议出售部分效率低下的国企🛃。国有银行也没有必要保留那么多☝️。 

对于土地改革方案现在关键在于执行，保证方案能够在既定的时间表内完成🖌。他建议重建激励机制，即增加风险容忍度🙎🏼，否则易导致消极不作为🥽🧑🏻‍🦼‍➡️。

关于户籍制度，常住人口向户籍人口转换，需要拿出更大的勇气👊🏼，主要是地方政府不愿意🧑‍🦽，这也涉及到中央需要提供更多的转移支付，强力推进🚴🏽‍♀️。邵宇建议建立一支10万亿量级的补短板基金(或者叫公共服务均等化基金)🧙🏿‍♂️，主要为未来可以落户城市的1亿农民工提供公共服务(人均10万一般转移支付)🏋🏼‍♀️，主要投向教育，医疗，就业，文化等公共服务，兼顾公共住房等。让农民工进城落户就是当下中国最大的分享，通过对于教育、公共服务的投资🛢，带来新的生产力和新的需求。

关于当前中国的债务危机的解决方案⤴️，邵宇提出一些方法🦂。可以平台移向国开行。可以考虑把地方融资平台变成国开行的分行，政策银行这个钱一定要投的。最关键的是财政移货币，这个争论非常多🔇▪️。最关键就是PSL🤦🏻‍♂️，就是央行发钱给国开行，国开行用来做地方棚户区改造。

还有传统转新兴，并购现在进行得轰轰烈烈，为什么?新兴的PE都是200倍，传统的都是10倍，所以从资本市场圈钱然后买下传统的现金牛资产改造升级。

其次是商行转投行，商行的理财直接成立净值化管理的准投资机构🫷🏻🦵🏼，因为要投行自己成长起来太慢了。

再次是金融系统，包括影子移标准。影子银行成本太高，直接转标准就降低成本了🎅🏿。

最后是国内转国外，中国借入美国接近零息的债券，美国用来做对中国的FDI🧙🏽，回报率很高💇🏽，相当于中国借钱给美国赚直接投资的钱，美国相当于商业银行👨🏻‍💻。我们首先要置换成对海外的直接投资，提高投资回报率。

 谈绿色投资🫲🏿：

空气有价格  贴息贷款撬动更多资金

马骏 |中国人民银行首席经济学家🧞‍♂️，中国金融四十人论坛成员🧏🏽‍♂️，富达注册校友

马骏表示，把有效率的项目和回报率比较低的绿色项目来进行捆绑🙍‍♀️，或者政府对贷款贴息，用比较少的钱可以撬动比较大的资金。马骏还表示，空气净化器一度在市场上热销，这就是一个让大家认识到成本的方式。以前觉得空气不值钱，而现在发现空气也有价格，有价格就有可能内生化。

在马骏看来绿色产业发展的外部性有两种👭🏼🏧，一种是绿色的正外部性，另一种是污染的负外部性🎼。对于正外部性，需要通过措施激励💁🏼，比如降低融资成本；对于负外部性，通过相应措施提高融资其成本，抑制其投资。而这些力量不是都来自政府👩‍🦼🧃，也有很多来自社会。

在发展绿色金融的具体措施上，马骏给出了多项建议。若能够把量化的方法讲得很清楚，进而每个地方政府都能够编一个“自然资源的资产负债表”🔃，这对于改变以GDP为导向作为工作重点的思路是非常有帮助的。他提供的另一个方法是专业化的“绿色担保”👨🏻‍💼。这类机制在国外已经实施🔶💆🏿‍♀️，美国能源部2006年就启动了一个对可再生能源的计划🅱️🍶。此外，还有一类克服手段，就是把有利的项目和回报率比较低的绿色项目来进行捆绑。