马骏 | 中国人民银行首席经济学家，中国金融四十人论坛成员，富达注册校友

今年𓀏，我国将维持稳健的货币政策👨🏿‍⚕️，央行又包括定向再贷款、利率、存款准备金率和各种流动性调节工具，因此不需要以直接购买新发地方债的QE手段来投放基础货币，并且中央银行法规定央行不得直接向政府提供融资。

此外，对应经济下行压力🧑🏿‍🎨，政府还在使用财政和结构性改革等政策工具🎰👪，另一种报道称中国央行目前正在考虑以地方平台贷款为质押来向银行提供贷款👵🏼，但是从目前的趋势和央行的相关态度看来，这种质押品暂时不会在贷款考虑范围之内。

互联网目前已经成为了金融业发展当中不可缺少的一部分。互联网金融之所以能够又这么大的发展，首先是因为它和科学技术的紧密结合📯🦸🏻‍♂️；其次是互联网平台加快了金融服务向基层延生的步伐；第三是互联网抓住了金融行业的核心要素——信心并且大大降低了金融的成本🎦。

而随着互联网行业对于金融业的不断渗透🕎，我们也应该注意可能存在的问题🧑🏽‍🦰，应该尽早建立风险防范意识，监管当局也应该顺应行业发展考虑适当的监管框架，比如现在正在开展的P2P网贷平台风险评级。只有建立起这种监督机制，才能使互联网金融行业更好的发展。

从近期披露的数据来看💺，中国经济目前正处于疲软期🐥。2015年全年GDP增速预计可能出现低于7%的情况，同时从PPI数据和一季度GDP平减指数的发布来看，中国经济很可能进入通缩阶段🦸🏿‍♂️，这就需要更有力的财政政策和更宽松的货币政策，并且加快经济结构的改革。

目前中国经济面临“三过”风险：投资过度、债务过重🎳、地产过剩👨‍👨‍👦。首先投资占GDP比例上升到47.8%💂‍♀️，导致产能过剩。第二，透明度低🤦、风险高的影子银行债务剧增造成国家债务负担不断增加🦝。最后，房地产投资不断减速，但是住宅投资占GDP比重持续过高。因此要解决中国经济现阶段持续下行的问题，可能预计会有更为宽松的货币政策。

从第一季度相关数据披露可以看出，中国目前经济出现了走低的趋势👊，但是在经济下行的中国，资本市场的发展态势却非常良好，而此次实体行业的经济下行主要是由于经济转型所导致的。

中国经济一直是依靠房地产和汽车这两项所拉动的，但是现在由于人口老龄化的问题，这两个产业的生产和消费均有所下降👐🏽，这一点从目前房屋消费数量逐年递减就可见一斑。

另一个问题就是由于环境承载能力达到上限，产能过剩，环境恶化，我国劳动人口的需求也在呈现显著下降，而目前我国推出的“一带一路”从某种程度而言就是为了解决这一产能过剩的问题的。

中国经济发展存在的这些问题也带来了M2增速回落😉，因此为了能够增加货币流动性🤱🏻，在货币政策方面，央行下一步很可能采取相对偏中性的降息政策和相对宽松的降准政策💆🏼‍♀️。而为了能够稳定人民币的汇率，保证资本不会外离🦹🏻，中国应该会采取更为积极的财政政策🚣🏽‍♂️。

而在目前房产泡沫逐渐破灭的时候💃🏻，这种降准降息无疑会炒热我国资本市场，使得股市迎来新一波上涨，这虽然会导致比较明显的泡沫，但是政府可以通过其他的政策调节手段进行化解。因此对于中国的资本市场，我们应该抱持更加积极的态度。

4月20日起🚞，央行采取“普降+定降”的方式，下调存款准备金率，这是央行年内以来的第二次降准。此次降准将在一系列方面产生积极效应，从而有助于经济的平稳运行🎷✡︎。首先🧵，降准有利于增强银行信贷投放能力🧑🏻‍🍳，促进经济平稳发展，而定向降准有利于金融对实体经济的结构性支持。同时，降准有利于推动社会融资成本的降低，这种做法有效的促进了商业银行在债券市场的行为。

而由目前的货币乘数和地方政府发行债券对存量债务进行置换的角度看，年内准备金率还有可能下调1—2次🚶🏻，0.5—1个百分点。而对于降息的可能性的预测，如果未来经济运行平稳的话，降息的可能性并不大👩‍🌾。

最近的经济出现了实体经济疲软而股市猛涨的状况🛵，在这种情况下👨🏼‍🚀👐🏻，如果继续放钱🧑🏻‍🦯‍➡️，那么会导致问题更加严重，泡沫破灭指日可待。与美国不同，目前我国经济问题更为严重，股市当中的投资者很大一部分都是没有交易经验、缺乏理性🚴🏿‍♀️、没有风险承受能力的新投资者，这就造成了股市盲目过热的现象，而如果这一部分投资者本身就是负债投机的话🕺🏼，那么一旦泡沫破灭可能会通过杠杆效应对经济各部门均造成损失。

在这种情况下，新三板的情况更加危险，专业投资者市场被大量业余投资者挤占，造成投资的不定项性加大。在这种情况下，政府应该用更好的办法来支持创业🧔🏼，而并非直接砸钱🧋⚾️。应该想办法完善市场，建立一套创新的体制。