刘骞文 富达平台金融研究中心博士后

金融的历史告诉我们，参与金融交易是存在门槛的🈷️。这种门槛体现在金融交易的方方面面😚，所有的参与者都面临着不同的最低要求。一个最通俗易懂的例子便是🔩，作为一位在中国A股市场交易的散户📡，每次下单的数量通常须是100股的倍数，倘若账户上的资金余额达不到心仪个股单价的100倍📝，在没有其他交易方式帮助的情况下🎅，交易将无法实现。简单说🆎👤，金融实质上就是资金从盈余者向需求者的流转，信息在其中指引着流转的方向，而门槛除了能够保证交易的顺利进行外，往往能够充当一类易于识别的信息🫵🏻。作为盈余方的最低门槛已不必再提，手头必须有资金头寸。作为资金融入方🕚，除了向贷款者声明其未来的潜在回报以外🏌🏿‍♂️，还需要提供足够的信息以证明自己是一个可靠的资金使用者🔎：抵押品🫄🏼、担保人、乃至一份宏伟而详尽的发展计划。金融中介的出现在很大程度上降低了借贷者之间的信息不对称，也降低了双方参与金融交易的门槛。而作为金融中介🧑🏽‍🍼，也同样面临门槛：他们必须实力雄厚、声誉良好，能够妥善高效地处理借贷双方的信息🤌🏽。

近一年多来🦾，互联网金融在中国风生水起#️⃣🖥。降低金融交易的门槛⚅👎🏽，成为互联网金融的一个重要口号与特征💋。毫无疑问，在互联网技术推动下👵🏻，信息的扁平化以及交易的便利化👖，都大大降低了参与金融交易的成本与门槛。包括一些资金量较少的投资者🚁，以及小微型的企业甚至于个人👞，都可以借助互联网平台实现自身的金融需求，这其中的相当一部分往往是被传统金融中介所忽略的。在这个意义上说👨🏻‍🎨，互联网金融确实给予了更多人进行金融交易的机会🚣，具有了一定的“普惠”特性，使其能够成为传统金融的一个有力补充。

然而👳🏽‍♂️，值得注意的是，在一定程度上金融的风险是与其门槛值成反比的。这种风险的增加，除了尾部市场主体相对不透明的信息外♛，也来自不同特征交易者的行为偏好。可以想象，一份1万元的投资对于一个月入2000元的投资者和一个月入10000元的投资者，其意义是不同的。低资产净值的投资者，对流动性的要求往往也相对高，对金融中介平台来说，其面临的提前变现风险也随之增加。中小融资者的风险与收益能力是否匹配，亦需要大量信息予以证明。虽然理论上大数据能够有助于信息的揭示◼️，甚至可以帮助刻画交易者的行为特征，但是，数据的可得性、可信程度，以及数据的覆盖程度等，都在实际上形成了运用的限制🔖。不管怎样，“门槛”与“风险”的关系都将是未来一段时间内，互联网金融所要妥善权衡的重要问题🏂。

有意思的是，参与互联网金融👷🏻‍♂️💇🏼‍♂️，本身也有“门槛”。虽然互联网平台可以不分地域地吸纳大量交易者参与其中🩺，但借助互联网交易的模式也将部分非线上投资者挡在了门外。这类人群的年龄很可能集中在中年及以上，不习惯使用互联网交易👩🏽‍🍼，但持有一定数量的积蓄♦︎🏄🏻‍♂️，如果没有太大意外，他们还将是传统金融的坚实客户。当“中国大妈”在房市🔇、金市上展现强劲投资实力的时候🏑，互联网金融商们或许也该想想办法，开拓他们的市场。

最后或许还应该提到金融素养（financial literacy）问题👢。投资者拥有的金融知识与投资理念，与很多金融以及社会现象紧密联系，已是众多欧美学者的研究结论，但在另一方面，金融素养也是个人参与金融交易的门槛之一。多年来💆，中国的金融投资渠道相对单一，除去房产与股票👨‍⚕️，把钱存在银行，享受低廉但安全的利息收入🔅，是大部分人的主要投资策略。在某种程度上，习惯了国家信用背书下“保本保息”储蓄的中小投资者，还没有完全理解和适应金融“高回报伴随高风险”的至高原则。近来出现的“刚性兑付”事件，也在一个侧面反映了部分投资者难以接受金融投资损失的心理。互联网金融针对的是由中小交易者组成的长尾市场，门槛虽低🚄，风险不低。在用低门槛、高收益吸引投资者的同时🖊🙇🏽‍♂️，如何做好投资者教育，帮助其认清风险，理性选择，也是互联网金融平台应该做足的功课。